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中光防雷应收账款逐年涨 毛利率存下降风险

归档日期:06-12       文本归类:防雷观察      文章编辑:爱尚语录

  四川中光防雷科技股份有限公司进行了预披露,准备冲刺IPO。公开发行不超过2107万股,拟募集资金2.8亿元。中光防雷是以“雷电防护”为主产业的高科技企业,公司产品主要包括:SPD产品、接地产品、避雷针等。

  报告期内,中光防雷前五大客户销售占比分别为 67.66%、71.28%和 60.04%。对此,中光防雷解释称,客户集中度较高主要是由下游客户行业特征决定的。中光防雷产品销售主要面对通信设备制造商及其配套企业,从全球市场来看,通信设备制造行业集中度较高,主要为爱立信、诺基亚、华为、中兴通讯、阿尔卡特 -朗讯等几强并列。虽然公司与下游核心客户如爱立信、华为、中兴通讯等保持了长期稳定的合作关系,并且也在不断开拓新客户、发展新领域市场,但是通信行业客户相对集中的风险并不能完全化解。

  中光防雷标识,未来如果上述客户的经营效益波动,或者因公司产品出现质量问题或其他原因导致上述客户的满意度大幅下降甚至终止与公司的客户关系,将给公司的经营业绩造成较大不利影响。

  报告期内中光防雷应收账款账、流动资产、应收账款占比及应收账款周转率情况如下表所示:

  从表中不难看出,中光防雷的应收账款逐年递增,周转率逐渐下降,对此中光防雷解释称,应收账款增加主要是由于公司生产经营规模扩大、销售收入增长所致。未来随着公司销售规模的继续扩大,应收账款可能进一步增长。同时也表示,若公司不能继续保持对应收账款的有效管理,或者因客户出现信用风险、支付困难或现金流紧张,拖欠公司销售款或延期支付,将对公司生产经营和资金周转等产生不利影响。

  报告期内中光防雷主导产品为 SPD 产品,其销售占比均超过 80%,因此SPD产品毛利率水平及波动状况直接决定了公司综合毛利率的水平及波动状况。报告期内公司 SPD产品的毛利率分别为 38.17%、41.18%和 40.49%,2013年毛利率有小幅下滑。

  SPD产品为电子类产品,随着技术更新、规模化效应以及市场化竞争,其 定型产品价格总体呈现稳步下降趋势,同样其主要原材料气放管、压敏电阻等电子元器件格亦呈现稳步下降趋势。在 SPD产品定价上,定型产品参考原有价格下调一定比例确定;升级产品或新产品按照由公司按成本加成法原则与客户协商确定销售价格。因此公司 SPD产品毛利率波动主要受两方面因素影响:一是原材料价格下降幅度及规模化生产带来的制造费用摊薄能否覆盖产品价格下降的幅度;二是升级产品或新产品的销售占比情况。

  未来如果公司原材料价格下降幅度及规模化生产带来的制造费用不能覆盖 产品价格下降幅度,以及升级产品或新产品销售比例下降,中光防雷产品毛利率将存在下滑的风险。

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